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　　事件ღ★◈：2025年4月10日ღ★◈，公司发布2024年年度报告ღ★◈。2024年公司实现营业收入4.52亿元ღ★◈，同比增长16.22%ღ★◈；实现归母净利润1.34亿元ღ★◈，同比增长35.44%ღ★◈；实现扣非归母净利润1.16亿元ღ★◈，同比增长23.79%ღ★◈。单季度来看ღ★◈，2024年Q4公司实现营业收入1.24亿元ღ★◈，同比增长45.28%ღ★◈；实现归母净利润0.38亿元ღ★◈，同比增长87.89%ღ★◈；实现扣非归母净利润0.32亿元ღ★◈，同比增长49.50%ღ★◈。

　　1）分产品来看ღ★◈：2024年多肽合成试剂销售金额为3.54亿元ღ★◈，同比增长17.42%ღ★◈，通用型分子砌块销售金额为0.58亿元ღ★◈，同比下降22.02%贝博ballbet体育官网ღ★◈，蛋白质试剂销售金额为0.25亿元ღ★◈，同比增长161.81%ღ★◈，脂质体与脂质纳米粒药用试剂等新产品销售金额为0.15亿元ღ★◈，同比增长332.23%ღ★◈。

　　2）分区域来看ღ★◈：2024年公司内销金额为2.88亿元ღ★◈，占比63.74%ღ★◈，同比增长9.90%ღ★◈；公司外销金额为1.64亿元ღ★◈，占比36.26%ღ★◈，同比增长29.30%ღ★◈。外销业务中ღ★◈，公司销往亚洲ღ★◈、欧洲ღ★◈、美洲的销售收入占公司营业收入总额的比例分别为22.13%ღ★◈、10.04%ღ★◈、4.09%ღ★◈。

　　3）从毛利率来看ღ★◈：2024年ღ★◈，公司综合毛利率为40.28%ღ★◈，同比提升1.73pctღ★◈。其中ღ★◈，多肽合成试剂毛利率为41.55%ღ★◈，同比提升3.04pctღ★◈，通用型分子砌块毛利率为35.90%ღ★◈，同比下降2.45pct贝博ballbet体育官网ღ★◈。公司内销业务毛利率为37.73%ღ★◈，同比下降1.19pctღ★◈，国内市场竞争激烈ღ★◈；外销业务毛利率为44.77%我也是花下载ღ★◈，同比上升6.97pctღ★◈，外销业务展现向好迹象ღ★◈。

　　我们认为ღ★◈，2024年公司主业多肽合成试剂实现稳健增长ღ★◈，蛋白质试剂和脂质体与脂质纳米粒药用试剂等新产品初具规模ღ★◈；2024年海外市场收入增速更快且毛利率更高ღ★◈，是公司业绩弹性的主要来源ღ★◈；公司海外业务主要面向亚洲和欧洲市场ღ★◈，美洲市场敞口小ღ★◈，关税风险相对可控ღ★◈。

　　1）从产品储备来看ღ★◈：经过20多年的积累ღ★◈，公司已形成以多肽合成试剂为主ღ★◈，通用型分子砌块和蛋白质试剂为辅的产品体系ღ★◈。多肽合成试剂方面ღ★◈，公司拥有160余种结构新颖ღ★◈、质量优异的多肽合成试剂产品ღ★◈；通用型分子砌块方面ღ★◈，公司围绕客户需求开发60余类通用型分子砌块产品ღ★◈，细分产品超过800种ღ★◈；蛋白质试剂方面ღ★◈，公司现有蛋白质交联剂细分产品70余种ღ★◈。

　　2）从客户资源来看ღ★◈：公司覆盖国内外1,900余家医药研发与生产企业ღ★◈、CROღ★◈、CDMO公司ღ★◈，2024年CDMO类客户采购持续增加ღ★◈，同时下游多肽类药物销售持续增长ღ★◈，公司销售给合全药业ღ★◈、凯莱英ღ★◈、翰宇药业ღ★◈、诺泰生物贝博ballbet体育官网ღ★◈、圣诺生物ღ★◈、Luxembourg贝博ballbet体育官网ღ★◈、Bachemღ★◈、Lonzaღ★◈、Biocon我也是花下载我也是花下载ღ★◈、PolyPeptide贝博ballbet体育官网ღ★◈、SUN的产品约为2亿元ღ★◈，占公司销售收入比例40%以上贝博ballbet体育官网ღ★◈。

　　3）从产能分布来看ღ★◈：公司自有生产基地安徽昊帆一期350吨项目已于2022年8月正式投产ღ★◈；安徽昊帆年产1,002吨多肽试剂及医药中间体建设项目于2025年1月取得生产许可证ღ★◈；淮安昊帆生产基地建设项目2025年主要进行建筑工程施工ღ★◈，预计2026年上半年可以安装生产设备ღ★◈；随着安徽昊帆我也是花下载ღ★◈、淮安昊帆自产产能的建成及投产ღ★◈，以及其他生产基地的规划ღ★◈，公司将逐步实现自主生产ღ★◈。

　　我们认为ღ★◈，公司在多肽合成试剂领域具备行业领先地位ღ★◈，考虑到以多肽类药物为代表的下游需求持续旺盛ღ★◈，公司有望保持高景气度ღ★◈。产品储备齐全ღ★◈，客户资源丰富ღ★◈，是公司深耕该领域构建的护城河ღ★◈，随着自建产能陆续投放ღ★◈，有望带动业绩不断稳健增长ღ★◈。

　　盈利预测ღ★◈：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为5.81亿元ღ★◈、7.23亿元ღ★◈、8.71亿元ღ★◈，归母净利润分别为1.73亿元ღ★◈、2.16亿元ღ★◈、2.60亿元ღ★◈，EPS（摊薄）分别为1.60元ღ★◈、2.00元ღ★◈、2.41元ღ★◈，对应PE估值分别为27.69倍我也是花下载我也是花下载ღ★◈、22.15倍我也是花下载ღ★◈、18.39倍ღ★◈。

　　证券之星估值分析提示昊帆生物行业内竞争力的护城河一般ღ★◈，盈利能力良好ღ★◈，营收成长性一般ღ★◈，综合基本面各维度看ღ★◈，股价合理ღ★◈。更多

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